Таиланд Южно-Сахалинск

Оценка потенциального роста ВВП (роста в условиях полной занятости и полной загрузки производственных мощностей) является одним из важнейших внутренних показателей, влияющих на диапазон нейтральной процентной ставки. США относительно долгосрочной процентной ставки в тот момент составлял 1% в реальном выражении. В 2017 г., когда производилась текущая оценка российской нейтральной ставки на уровне 67% (2-3% в реальном выражении), общее мнение на рынке заключалось в том, Thailand 90 Day Report Online 2018 — http://russotouristo.thaibounty.com/2020/news/flag-i-gerb-tailanda/ — что после существенного падения нейтральных процентных ставок в мире в период кризиса они смогут вернуться к более высоким уровням в среднесрочной перспективе. В итоге в настоящее время ФРС оценивает долгосрочную равновесную процентную ставку в США в 0,5% в реальном выражении. Банк России в последнее время пытается охладить его динамику, повышая коэффициенты риска потребительских кредитов для банков. Инфляционные ожидания профессиональных аналитиков «заякорены» на уровне 4%. При этом инфляционные ожидания, заложенные в цены финансовых инструментов (ОФЗ с номиналом, индексируемым по уровню инфляции), сигнализируют о том, что инфляционные ожидания участников рынка в настоящее время понижены (составляют менее 3% на основе бумаг с погашением до 2023 г.). Заниженные инфляционные ожидания участников рынка можно рассматривать в качестве фактора дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики и пересмотра диапазона нейтральной ставки. Оценка нейтральной ставки важна и для участников рынка, компаний и потребителей, так как задает горизонты будущей политики Банка России, формируя ориентиры относительно тех уровней процентных ставок, которые могут сохраняться в экономике в долгосрочной перспективе в отсутствие серьезных шоков. Оценка нейтральной ставки важна регулятору для определения направленности денежно-кредитной политики (ДКП). С точки зрения данного подхода оценка нейтральной ставки в России может корректироваться, если значимо изменились оценка нейтральных ставок в мире или премия за российский страновой риск. В соответствии с одним из определений нейтральная ставка должна обеспечивать устойчивое сохранение инфляции на целевом уровне в 4%. Стабильное закрепление инфляции ниже данного уровня при нейтральной денежно-кредитной политике может говорить о завышенных оценках нейтрального диапазона процентных ставок.

С вхождением ставки в этот диапазон актуальность приобрел вопрос адекватности текущих оценок нейтральной ставки в России. Евдокимова Татьяна Владимировна, главный экономист по России АО «Нордеа Банк», канд. По итогам октября 2019 г. инфляция в России вновь опустилась ниже целевой отметки и составила 3,8% к октябрю предыдущего года. Гораздо более информативна в этом смысле инфляция к предыдущему месяцу со снятой сезонностью. Тем не менее мы полагаем, что в настоящий момент Банк России вряд ли пойдет на более существенный пересмотр ключевой ставки, чем с 6 до 5,5%. Сужение российской страновой риск-премии до минимальных отметок с 2008 г. может частично быть связано с повышенным спросом мировых инвесторов на рисковые активы в условиях, когда доходности по надежным финансовым инструментам находятся на исторических минимумах. На данный момент ситуация складывается неоднозначно. Philippines — Staff Report for the 2018 Article IV Consultation. Russian Federation — Staff Report for the 2019 Article IV Consultation. 6. Grafe, C., Grut, S., Rigon, L. Neutral Interest Rates in CEEMEA — Moving in Tandem with Global Factors // Russian Journal of Money and Finance. Since September 2019, the key rate of the Central Bank of Russia (CBR) has been in a range of 6-7%, which is viewed by the regulator as neutral.

As the actual rate has entered the neutral range the adequacy of the current estimates has become particularly topical. 1. Kreptsev, D., Porshakov, A., Seleznev, S., Sinyakov, A. The equilibrium interest rate: a measurement for Russia / The Bank of Russia. Grigory A. Zhirnov — Junior Analyst of Nordea Bank (Moscow, Russia). Bank of Russia Working Paper Series. Economy // IMF Working Paper WP/18/152. См. рис. 2.) Это стало следствием адаптации к действующим санкциям, снижения новых санкционных рисков, а также улучшения фундаментальных макроэкономических показателей, включая обеспеченность золотовалютными резервами; уровень цен на нефть, балансирующих бюджет; уровень долговой нагрузки. Среднее значение страновой риск-премии, исходя из названных показателей, снизилось с середины 2017 г. с 1,5 до 0,7 п.п. Что касается корпоративного сектора, то здесь с 2017 г. увеличился темп роста сбережений, при этом темп роста рублевых кредитов остается относительно стабильным. 12. Scheerova, L. (2017). Natural Interest Rate: Is 2% CPI Inflation Still the Right Target? Charles University in Prague. Банк России в 2017 г. отмечал, что «заяко-ренность» инфляционных ожиданий является одним из важнейших элементов нейтральной денежно-кредитной политики.