Именно поэтому многие специалисты считают, что вновь создаваемые международные органы контроля должны учитывать этот опыт, чтобы избежать подобных ошибок В любом случае реформа международной валютно-финансовой системы должна опираться на механизмы рынка, поскольку только на рынке может быть получена необходимая информация. По мнению директора Института международных финансов (Вашингтон) Ч.Даллара, в условиях ускоряющейся глобализации финансовых рынков опасности, возникающие в результате неверных управленческих решений в том или ином сегменте рынка, могут быстро распространиться и на другие. В то же время, отмечает Э.Шторк, если абстрагироваться от валютных проблем азиатских стран, то условия на международных финансовых рынках были в целом благоприятными. Выступая в Джорджтаунском университете (Вашингтон), министр финансов США Р.Рубин заявил о необходимости модернизации архитектуры международных финансовых рынков и пересмотра деятельности таких институтов, Таиланд Экскурсии — Согласен с этим — (Слушать этот подкаст) как МВФ. Инвестиционные банки финансировали свои операции в основном за счет международных кредитов. На международных рынках капиталов преобладали эмиссии стран — членов ОЭСР. “новый МВФ”, который должен стать ведомством по глобальному контролю за объемом международных кредитов. Дополнительный вред азиатским финансам нанесли недостаточно квалифицированные работники местных банков, а также политика международных банков-кредиторов. Еще одним следствием снижения уровня маржи явилась необходимость для банков, предоставляющих кредиты, заключать дополнительные сделки. По мнению директора эмиссионного банка Мексики Г.Ортица, последствия успешных действий МВФ во время мексиканского кризиса 1995 г. отрицательно сказались на странах Азии, поскольку быстрое преодоление кризиса обусловило бурную международную экспансию банков, утративших бдительность и ощущение риска. Подобная система спасения изрядно опустошила кассу МВФ, и если финансовый кризис захватит такие страны, как Россия или Бразилия, то МВФ окажется с пустыми руками.

9 Thailand King

Однако валютный кризис в странах Азии ясно показал, насколько высок уровень риска инвестиций на формирующихся рынках. Если бы МВФ и иностранные частные кредиторы с самого начала выступили совместно, кризис доверия удалось бы значительно смягчить. Некоторые эксперты, напротив, считают, что не следует ужесточать правила и усиливать роль МВФ для борьбы с финансовыми «пожарами». Некоторые специалисты указывают на недостатки в деятельности МВФ во время недавнего финансового кризиса в азиатских странах: стремясь избежать цепной реакции, эксперты фонда воздерживались от критической оценки ситуации в этих странах, в результате чего не были задействованы механизмы раннего предупреждения кризиса. В одном из внутренних документов экономисты МВФ признали, что закрытие по их требованию банков в Индонезии «только подлило масла в огонь». Когда же из рассматриваемых стран началось массовое бегство капиталов, «неуклюжие» меры МВФ только усилили панику. По словам главного экономиста МВФ Дж.Стиглица, азиатское «экономическое чудо» действительно существовало, а утрата странами ЮВА международного доверия сильно преувеличена. Значительные колебания обменных курсов валют стран ЮВА и низкая ликвидность их финансовых рынков привели к существенному сужению первичных рынков для эмиссии еврооблигаций (eurobonds). Первые две страны имеют высокоразвитые рынки финансовых услуг, на которых реализуется принцип недискриминации иностранных поставщиков финансовых услуг, тогда как в Мексике до ее вхождения в САЗСТ существовали высокие барьеры для иностранных поставщиков.

Подписание соглашения о реструктуризации долгов между Россией и Лондонским клубом Э.Шторк расценивает как весьма позитивное явление, поскольку оно позволит российским эмитентам активнее действовать на международных финансовых рынках. Объявленные новые кредиты на международных рынках капиталов за первые шесть месяцев 1997 г. составили 195 млрд. Девальвация таиландского бата вызвала лавинообразное нарастание трудностей и спекуляций на валютных рынках стран Юго-Восточной Азии (ЮВА), что обусловило обострение кризиса доверия со стороны международных инвесторов к рынкам этих государств. Эта мера, направленная на пресечение краткосрочных валютных спекуляций и увеличение доли долгосрочных иностранных капиталовложений, оказалась вполне оправданной. Главным аргументом в пользу подобных мер является необходимость предотвращения возможной паники в финансовой сфере. Развивающиеся страны должны лучше контролировать развитие национальной финансовой сферы, чтобы не допускать “взрывного” увеличения импорта капиталов и обеспечивать максимально возможную прозрачность рынков. Возобновление экономического роста в этих странах зависит от правильного понимания ситуации и направлений ее изменения не только в указанных странах, но и в международной финансовой системе в целом.